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Oct 07 Sun 2012 13:09
中國收成

中國收成誰是下一個中收股大黑馬？８５度Ｃ打響連鎖餐飲回台上市第一槍，隨後還有走高檔餐飲的兩岸咖啡，及「大家的客廳」的一茶一坐，都有計畫來台發行台灣存託憑證（ＴＤＲ），堪稱兩岸飲食文化的共融性，獲得到市場認可，未來台股相關餐飲產業也將產生更大發展空間。景氣的失衡天秤對照九○年代，曾被美國矽谷資金大力吹捧的科技、電子業，本夢比高達百倍的股價比比皆是，美國那斯達克更創下六千餘點，只可惜十年河東，十年河西九份民宿，現在科技業所面臨的挑戰排山倒海，美、歐需求轉弱，新興市場對科技品需求卻沒跟上，連台灣科技代工龍頭鴻海，也下修未來目標營成長率至一五％，仁寶總經理陳瑞聰一席「大家一起沉淪」說，更點出過去高成長的科技業，竟變成傳統科技股的不爭事實。不過新興市場在食、衣等基礎需求仍十分火熱，兩相對照之下，形成極端對比。聰明錢湧入台資服務業過去的二十年，中國以製造業當道，利用當地簾價的生產成本，但如今這些條件逐漸消失，嗅商務中心覺敏銳的創投與私募基金正告訴我們下一個十年趨勢，８５度Ｃ的成功上市後，將使兩岸咖啡與一茶一坐受到更多關注外，同時也將加入新一輪台灣服務業競相投資中國的新局面，尤其是台灣經營模式具有複製性的企業，將散布在中國每一個角落，像東元的摩斯漢堡、台南周式蝦卷、爭鮮等，及兩岸相同的文化、補教業，如三之三的幼童教育集團、誠品書局等，這些服務業皆有機會沾上中國龐大的內需市場，特別是大陸的咖啡業及烘焙業均有十分明顯的宜蘭民宿台灣影子，前十大咖啡店中，半數與台商有關。台式文化入侵中國○七年正式跨進中國的８５度Ｃ，鎖定上海市黃金地點開下第一間店後，很快的打響名號，頭一年就開了近三十家分店，每家店每月的平均營業額達一百多萬人民幣，證實了在台灣能擊敗星巴克，絕非浪得虛名，就算是老外的「茶」，也能透過中華飲食文化的轉化，傳遞到中國市場。頭一年的精彩戰役，很快傳遍中國各角落，更也傳到投資圈中，過去在台灣的成功，外資圈也許可解讀成運結婚西裝氣，但在中國成功就絕非偶然，去年九月，匯豐銀行旗下的私募基金，更捧著台幣七億多元，取得８５度Ｃ七％股權，特別的是，雙方未設下退場機制。私募基金用七億台幣取得七％股權，不僅說明未上市前８５度Ｃ市值已超過百億元外，私募基金取得的股權，卻未得到任何董事席位，並且連私募基金最後一道防線（退場機制）都沒設置，幾乎是完全信任８５度Ｃ董事，可見現有的成長模式，已得到外資法人認可。未上市每股就值百元有人質疑○七年才膠原蛋白登陸的８５度Ｃ真的有這種能耐可以打破先進者優勢？更有人說，這麼晚才去中國開店，選到的店面位置可能會不佳，或是租金過貴，進而影響公司獲利。８５度Ｃ合併營業收入從○七年的二八．一億元成長至○九年的六二．三億元，毛利率更高達五○％以上，獲利從○七年三．七億元成長至○九年的七．六億元，獲利超過一個股本，ＥＰＳ為一一．二五元，法人估今年則有機會挑戰九億元。另外今年上半年，中國門市數不到台灣一半的情況下，營收卻酒店工作已超過五成，如此受歡迎的景象，甚至被美國媒體譽為亞洲的星巴克。８５度Ｃ未來發展如此受矚目下，今年年初，中國拉麵大王味千（00538,HK）以兩億元新台幣（約人民幣四三○○萬元）入股８５度Ｃ，策略性持股二％，成為近期第二個股權合作案，將與味千形成策略性夥伴，雙方可以一起和物業談判，取得商場最佳位置，相對之下，匯豐銀行的私募資金，純粹以投資角度出發，就能反應出公司的價值，以目前８５度Ｃ資本額一一．四億來看，每股酒店兼職成本約九十元，再加上今年獲利成長近三成的幫助，未來上市價格有望突破百元，若以香港餐飲類股本益比高達三、四十倍來看，８５度Ｃ的上市，有望提升台灣相關餐飲類股本益比，值得投資人關注。即將掛牌ＴＤＲ的超級咖啡集團，負責人也是土生土長的台灣人，目前已是全球第三大的即溶咖啡製造商，僅次於邁斯威爾及雀巢公司，在新加坡、馬來西亞、中國、緬甸、印尼和泰國等十三個東亞地區進行生產，並行銷到全球五二個國家，加上產品線延吳哥窟伸至產業原料供應端及其他罐裝飲料，未來成長潛力值得期待。比價效應前例可循在台股中，跨足兩岸餐飲業，僅新天地「純」度最高，但受○八年才進入中國市場，今年上半年開始產生獲利，十月與魯能合作的新餐廳開幕，有機會對下半年獲利產生挹助，與河南百貨丹尼斯的合作備受注目，在低基期的影響，明年會有較明顯貢獻。南僑在上海開設十三家寶萊納餐廳，未來計畫開設點水樓餐廳、冰淇淋店等，法人估計，今年獲利挹助超過一成，貢獻ＥＰ票貼Ｓ○．二五元。而統一超商轉投資兩岸星巴克與山東統一銀座超市，持續有獲利貢獻；加上上海7-11展店進度超過原先預期，預估最快明年下半年，達到百餘家規模後，就能開始有獲利挹助；在中國內需市場起飛的大環境，兩岸共融的飲食文化，隨時都為台灣企業蹦出驚奇，而８５度ｃ所帶來的餐飲新勢力值得投資人留意。

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